依據(jù)煤炭十三五規(guī)劃,預(yù)計(jì)17-20年煤炭產(chǎn)量復(fù)合增長3.4%發(fā)改委和能源局發(fā)布的煤炭工業(yè)十三五規(guī)劃:十二五中國新增煤炭查明儲量約2300億噸,2015年底查明總量1.57萬億噸;預(yù)計(jì)至2020年煤炭占一次能源消費(fèi)的比重為58%左右、國內(nèi)煤炭產(chǎn)量約39億噸;立足國內(nèi)的能源安全戰(zhàn)略要求,相當(dāng)長時期內(nèi)煤炭的能源消費(fèi)主體地位不會變化。我們預(yù)計(jì)2016年煤炭產(chǎn)量34.1億噸,2017-2020年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量復(fù)合增速約3.41%。
維持目前相對合理的煤炭價格將促進(jìn)煤機(jī)裝備需求理性復(fù)蘇煤炭十三五目標(biāo):淘汰過剩落后產(chǎn)能8億噸,通過減量置換和優(yōu)化布局增加先進(jìn)產(chǎn)能5億噸,煤炭開采機(jī)械化率提升至85%、較2015年高出9個百分點(diǎn)。去年國內(nèi)煤炭供給收縮推動煤價回升至相對合理水平、且有望維持。目前煤企盈利規(guī)模、現(xiàn)金流等已顯著改善。煤企的盈利水平及趨勢決定固定資產(chǎn)投資及其結(jié)構(gòu),進(jìn)而決定煤機(jī)需求。基于磨損消耗、安全、效率和壽命周期,煤企盈利回升及趨勢維持將促進(jìn)國內(nèi)煤機(jī)裝備需求理性復(fù)蘇。
預(yù)計(jì)2017-2019年煤機(jī)需求復(fù)合增速20%、綜采設(shè)備約25%煤炭產(chǎn)量增速放緩,推動煤機(jī)需求像2003-2012年野蠻增長的基礎(chǔ)不堅(jiān)實(shí);2016年1-11月,煤炭企業(yè)利潤總額增長99.8%、現(xiàn)金流凈額顯著改善,限制煤機(jī)需求的不利因素已解除;磨損消耗和壽命周期決定,預(yù)計(jì)2017-2019年煤機(jī)需求復(fù)合增速20%、綜采設(shè)備約25%。詳見2016年12月15日深度報(bào)告“煤機(jī)裝備有望理性復(fù)蘇,龍頭公司迎來業(yè)績拐點(diǎn)”。
預(yù)計(jì)2016年煤企利潤總額增長150%、應(yīng)收賬款下降約20%根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2016年11月份煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總276.9億元。2016年12月中國煤炭價格指數(shù)(全國綜合)與11月份相比呈平穩(wěn)運(yùn)行趨勢。我們預(yù)計(jì),2016年12月份煤炭企實(shí)現(xiàn)利潤總額約250億元;2016年利潤總額約1100億元、同比增長149.5%。
2016年1-11月煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款凈額3321億元、同比下降18%、連續(xù)9個月下降。預(yù)計(jì)2016年煤企應(yīng)收款凈額同比下降約20%。國內(nèi)煤機(jī)裝備公司有望迎來業(yè)績拐點(diǎn),優(yōu)先選擇龍頭公司下游煤炭企業(yè)盈利規(guī)模和現(xiàn)金流顯著改善后,煤機(jī)裝備公司應(yīng)收賬款有望加速回款,壞賬損失將減少;國內(nèi)煤機(jī)需求恢復(fù)至理性增長后,龍頭公司有望最先受益、市場占比有望提升;上游原材料價格上漲將推動煤機(jī)產(chǎn)品毛利率回升。綜上所述,預(yù)計(jì)煤機(jī)裝備龍頭公司將率先受益于國內(nèi)煤機(jī)需求的理性增長,從而迎來業(yè)績趨勢性向上的拐點(diǎn)。
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